摘要：
7月19日，融中2023（第六届）有限合伙人峰会在北京举行。在分论坛“S基金专场：志同道合，S基金主体多元化下的差异化发展”环节，长城人寿资产管理中心总经理胡坤进行了分享。... 7月19日，融中2023（第六届）有限合伙人峰会在北京举行。在分论坛“S基金专场：志同道合，S基金主体多元化下的差异化发展”环节，长城人寿资产管理中心总经理胡坤进行了分享。
“长城人寿资产管理中心，总的规模八百多亿，股权投资这块是2016年开始投资，之前也设计过夹层，PE，VC，最近这两年确实很多关注在S的基金，大概在私募股权这块投得比较多，规模不大但是比数比较多，这几年也是因为负债端的要求，S基金这块的关注也越来越高。”胡坤说。
胡坤表示，其实S是股权里面的一个品种，本身股权这个资产在大类里面有它发挥的作用，靠它的流动性，收获整体大盘子里的收益。股权这块也有一个关于股权投资内部的框架体系，不是同时推进，可能有段时间多推T，有段时间多推S，现在以公司的体量还不足以推进D这个事情。
“因为前面几年，2016年开始投股权，前面实际上是投夹层，所谓P的多一些，为什么这两年开始专注S了呢？因为这几年保险行业的变化还是挺多的，除了监管环境，资本市场环境，还有整个准则的变化，约束的条件，对我们投资人的要求越来越高，但是现在保险公司对每年当期收益要求还是非常高的。S其实很好的解决了我这个问题，能够平缓的这个问题。”胡坤说。
胡坤指出，有些公司可能对KPI要求高，但实际上自己这个公司在存量的资金这块，还是比较充裕的，规模还比较大，所以每年都会有在私募股权这块额度需要配出去，如果找的话也会寻找性价比更高的资产。
“原来没有很多可以选的，第一笔应该是在2017年做的，那时候并没有一个概念，无非是交易的机会就把它投了。现在如果市场上有那么多很好的供给的时候，有一个P有一个S，我就明显看出来S的性价比更高，肯定优先投S，既可以体现当期的收益，同时底层资产更加明确清楚，还能够谈谈价格。因为现在二级市场的估值下跌很多，未来对一级市场项目到底上市估值有多少，希望看的更加清楚一点。所以在S这块，希望能够把底层市场看的更清楚，判断得更加准确这样在市场活跃的情况下，这个地方是我们逐步发力的一个资产。”胡坤说。
胡坤表示，保险今年看起来更多的愿意参与S了，去年自己在看的时候还少，今年发现大家都去搞S，都不搞P了。然后体感确实不一样。对于自己来说，股权也好S也好，肯定是找资产配，还缺资产配。同样可能体感感觉到很多S交易在出现。
“LP卖出来的话要做更多的教育工作，它有一个合理的预期。第一个大家对价格有一个合理的预期，这是最重要的。也特别希望有个新的机会，作为一个买方，我觉得还是比较落后市场最前沿节奏的，特别希望全球数据，GP交易越来越多，这倒是中国的一个机会，也确实看到有一些比较好的GP，我觉得这个对我们来说是个好事。打个比方，比如说原来去喝杯奶茶，满街都是人工香精兑的奶茶，发现有几家用了天然的茶叶，加了奶盖啊，还挺有吸引力的，能够提供一些包装的更加符合偏好的产品，因为我想保险的资金确实是未来这几年都是在一个增配股权的趋势，确实我们自己能够看到的好的交易结构，产品，定价，因为S股权基金首先还是看股权，实际上难度跟P不一样，首先管理人自身是要合格的，再来看它卖的S是个什么东西。所以希望交易结构，也希望看到更多创新的产品出来，保险的子弹还是够用的。”胡坤说。
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