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首创证券-上汽集团-600104

admin 2023年09月19日 03:50:17 4
首创证券-上汽集团-600104摘要:   公司发布2023年半年报:公司1H23实现营收3265.55亿元,同比增加3.3%;实现归母净利润70.85亿元,同比增加2.5%;实现扣非归母净利润56.69亿元,同比-7....

  公司发布2023年半年报:公司1H23实现营收3265.55亿元,同比增加3.3%;实现归母净利润70.85亿元,同比增加2.5%;实现扣非归母净利润56.69亿元,同比-7.2%,非经常性损益主要为20亿政府补助。

  销量:1H23同比承压,自主品牌海外市场表现亮眼

  1H23公司实现整车批售207.2万辆,同比-7.28%,其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱分别销售50.3/45.1/41.1/52.0万辆,同比分别-12.4%/-11.0%/+12.3%/-16.4%。1H23公司在海外市场销量达到53.3万辆,同比增长40%,整车出口继续在国内行业领跑。MG品牌连续四年排名中国单一品牌海外销量第一。

2Q23业绩高增,盈利能力保持稳定

  2Q23公司实现归母净利润43.02亿元,同/环比分别+208.6%/+54.6%,实现扣非净利润35.06亿元,同/环比分别+203.5%/+62.1%。公司2Q23毛利率9.5%,同/环比-0.0/-0.3pct;净利率3.5%,同/环比+1.7/+0.5pct。

  费用端看,2Q23四费费用率为8.9%,同/环比分别-0.6pct/-0.3pct,其中

  销售/管理/财务/研发费用率分别为3.8%/3.0%/-0.2%/2.3%,同比0.5/+0.1/-0.0/-0.6pct,环比-0.1/-0.8/-0.4/-0.3pct,费用率保持稳定。

打造技术新优势,增强发展后劲

  公司立项并实施了“新一代全栈3.0智能车解决方案、电动车能量闭环技术、先进制造集成技术、中央协调运动控制器(VMC)技术”等四大核心技术攻关项目,并通过共享平台、敏捷开发、供应链优化等多项举措,从技术、效率、规模等多维度全面提升成本竞争力。

多款重磅车型上市有望提振下半年销量

  在今年成都车展上智己LS6、荣威D7等多款具有爆款潜质的车型亮相,智己LS6率先搭载800V碳化硅电轴并全系搭载IMAD,价格23万元起,预计将于2023年10月开启交付;荣威D7采用了全新的电感化设计语言,相较于现有的荣威序列车型更具辨识度,新车共分为EV和DMH(插混)两种不同的动力版本,多款优质车型有望助推下半年销量向好。

  投资建议:我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为7550.2亿元、7666.3亿元和8059.5亿元,对应归母净利润为150.8亿元、159.7亿元和176.0亿元,以9月15日收盘价计算PE为11倍、11倍和10倍,维持“买入”评级。

  风险提示:汽车行业销售不及预期,汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

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