摘要：
CFC农产品研究 关于后市的生猪，我们主要关注两个矛盾： 一个是长期大矛盾：明年上半年和下半年的供需错配。具体来说，就是明年上半年的预期供应量要明显高于下半年，而基于... 
CFC农产品研究
关于后市的生猪，我们主要关注两个矛盾：
一个是长期大矛盾：明年上半年和下半年的供需错配。具体来说，就是明年上半年的预期供应量要明显高于下半年，而基于季节性的消费需求则下半年强于上半年，最终形成上半年供强需弱的偏弱预期和下半年供弱需强的偏强预期。
从价差结构上看，目前 LH2403 之后的 Contango 结构已经符合我们长期大矛盾的判断，但近远月价差的空间仍然和我们的预期仍然有一定距离。这也是我们此前坚守反套策略的主要原因。
另一个是短期小矛盾：春节前的消费如何支撑现货价格。是供给持续压制，还是需求最终驱动价格提升，亦或是供需强弱持续错配导致价格的持续波动。不同看法目前仍广泛存在。
后文我们将结合此次调研情况，进一步分解矛盾。并以下图为基准情形，将调研对象的信息和判断绘制在坐标轴中。
笔者感悟：猪价像是一枚丢失弹性的弹簧
过去的猪价像是一枚弹簧，当供给压力达到极值，产生亏损，弹簧被极度压缩，后续必然出现强力的反弹。
但目前的状态来看，猪价似乎丢失了原有的弹性，不断地挤压，到头来只是恢复到一个勉强的价格水平。
付出劳动，并不一定能够从社会获得收益；只有付出社会需要的劳动，才能获得收益；而付出供给过剩的劳动，“无形的手”会自然地通过负反馈来驱动资源从这样的劳动中离开。
但企业基于历史经验的判断，并不愿因为亏损就离开，这就导致资源的持续浪费。
处于“周期”的底部，按照历史上底部的持续时间，参与者都希望能够坚持过这一年，就能迎来曙光。当下的市场环境不好，大家都承认，但却在这样不好的环境中畅想后续“周期”的上行。这种“虚假的悲观”实际上就在继续延长不利的现实。
尽管行业面临这样的现实，但企业个体仍然具有在当前时点下继续在行业中获取收益的可能。期货市场就利用这些“虚假的悲观”中隐含的乐观预期，给养殖企业提供了长期且持续的保障。但是目前利用这一保障的企业还不算多，覆盖的深度还不够深，这对于很多企业来说已经构成了损失。
亡羊补牢，为时不晚。
对于许多企业，期货似乎是“高风险”的代名词、期货操作一定层面上含有“赌”的成分。
但实际上，养猪本身也是在投机，在“赌”：“赌”一个好的猪价而已，并且在过去已经持续输掉了赌注。
单纯的期货投机和养猪都含有“赌”的成分，但两者结合起来却有“稳”的效果。
随着越来越多人认识到“赌”的现实和“稳”的意义，市场的汰换和更迭才有望在这个过程中加速。
研究员：魏鑫
期货交易咨询从业信息：Z0014814
联系人：邓昊然
期货从业信息：F03121554