摘要：
昨日（7月24日）的高层会议无疑为市场注入了一针强心剂，今天A股也是不负众望，三大指数集体涨超2%，而券商板块无疑成了今天行情上涨的“扛把子”。截至收盘，太平洋、国海证券、中国... 昨日（7月24日）的高层会议无疑为市场注入了一针强心剂，今天A股也是不负众望，三大指数集体涨超2%，而券商板块无疑成了今天行情上涨的“扛把子”。截至收盘，太平洋、国海证券、中国银河、东吴证券、首创证券、湘财股份等多只个股涨停。
相关基金也同样大涨，行业顶流ETF——券商ETF（512000）截至收盘，场内价格大涨5．46%，成交金额超过18亿元，较前一日放量超过420%！
整体来看，此次会议的重要看点颇多，涉及稳定就业、扩大内需、房地产等多个方面。
今天想要重点聊聊的点在于，本次会议特别指出，要“活跃资本市场，提振投资者信心”，这相比于2022年4月底会议提出的“及时回应市场关切，保持资本市场平稳运行”要更为积极和主动，也体现了在注册制改革顺利收官后，监管层也将把维护市场平稳运行作为工作重中之重，围绕稳预期、稳上市公司、稳资金面、稳市场行为持续发力，助力稳定宏观经济大盘。
【“牛市旗手”更容易率先反攻】
为什么要关注资本市场？
通过会议内容我们不难看出，各种举措说到底还是刺激经济，而经济的好转反映在资本市场上可能就是股价的上涨。
资本市场在金融运行中牵一发而动全身，是国民经济的“晴雨表”，反映的是预期，体现的是信心。在复杂严峻的形势下，保持资本市场的平稳健康发展具有特殊重要意义。
资本市场活跃起来之后，券商板块由于高β属性，或许会成为最受益的行业之一。
华宝证券对比了最近三次券商板块的上涨行情，可以发现，券商板块近三次启动具备一定共性：
1）宏观经济处于阶段性低位或由于某些因素权益市场较为低迷：2018年末由于中美贸易摩擦等因素上证指数处于低位，2020年和2022年新冠疫情对经济造成一定冲击
2）市场保持了较为宽松的流动性：2020年央行降准降息，2018年和2022年央行有不同程度的降准
3）证券行业政策利好：自2018年底中央经济会议强调“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”，近年来资本市场深化改革进入新篇章，行业政策利好频出。2018年年末券商纾困基金落地以及2020年年中“银证混业”传闻更是成为行情助推器，相关获益券商股太平洋（纾困基金）、光大证券（银证混业）表现亮眼。2022年，多重因素影响下资本市场剧烈波动，一系列稳住宏观经济及大盘政策落地，利好资本市场及券商板块。
可以看出来，券商与资本市场联系密切，因此在宏观经济、资本市场边际转好时，无论从基本面还是情绪面来看，充当“牛市旗手”角色的券商都更容易率先反攻。对于市场流动性、监管政策较为敏感的券商股，叠加货币政策转向宽松、行业利好政策释放的催化下更容易走出亮眼行情。
【券商业绩已大幅回暖】
在短期的刺激政策出台之前，券商板块今年的业绩已大幅回暖。
据不完全统计，截至7月25日，A股上市券商中已有21家发布2023年上半年业绩快报或预告。整体上，除了华林证券外，其余20家全部预喜。
上半年国内经济回升、证券市场活跃度回暖带来的证券投资、投行等业务增收是其公告中透露的业绩增长重要原因。
【券商板块估值已跌至历史低位】
一方面是券商板块基本面的大幅回暖，另一方面，券商板块的估值已跌至历史低位。以中证全指证券公司指数为例，该指数市净率PB已回调至1．29倍，低于历史超过91%的时间区间。
针对本次重磅会议的落地，国泰君安预计，本次会议后，资本市场改革将进一步加快，更多活跃资本市场的利好政策有望加速出台，推动券商财富管理、机构业务、投资银行等多项业务更好发展，从而驱动证券行业整体盈利改善：
1）券商预计将更受益于活跃资本市场利好政策带来的投资者信心提振和资本市场交投活跃度提升，且当前正处于被极度低估的状态，性价比极高；
2）此外，场外衍生品等客需型机构业务将更受益于投资端改革带来的资管行业高质量发展，且头部券商产品专业化能力更强，因此更推荐机构业务具备竞争优势的头部券商。
除了短期的政策刺激，中长期来看，各大机构也认为券商板块已具备较高的配置性价比。
兴业证券指出，长周期复盘来看，券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，通常在经济上行阶段股票市场表现较好，券商作为高贝塔资产同样具备良好绝对收益，预计在地产政策反转等催化下2023年经济环境有望进入上行通道，当前股债比约为1.29，从股债比判断股票市场已具备较高配置价值。
选股方面看好三条主线：一是低基数下短期业绩有望迎来反转的公司；
二是估值具备扩张机会的公司；
三是长期具备盈利增长空间的公司。
开源证券认为，券商板块估值和机构配置仍位于历史底部，尚未反映全年景气度改善，降费靴子基本落地，对“含基量”高的券商影响有限，关注底部机会。看好低估值、景气度相对占优且贝塔弹性较大的标的，关注低估值头部券商。
那么看好券商板块的后续行情该如何上车呢？对于个股来说，每家券商在业务上都各具特色，有的偏重经纪业务，有的偏重投行业务，也有一些偏重财富管理或者科技创新等。
不难看出，想要同时把握机构提出的三条主线，全面布局券商板块的整体行情并不能仅仅依靠投资个股，而通过ETF这种指数工具则可以实现以上需求。
资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。
附前十大权重股一览：
注：文中数据来源于沪深交易所、Wind、中证指数公司，截至2023.7.24。
风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。