摘要：
23H1 IVD板块受新冠高基数影响，业绩同比大幅下滑 疫情检测需求带动IVD板块2020-2022年收入快速增长。2020-2022年，得益于全球新冠疫情爆发所产生的检测和相... 23H1 IVD板块受新冠高基数影响，业绩同比大幅下滑
疫情检测需求带动IVD板块2020-2022年收入快速增长。2020-2022年，得益于全球新冠疫情爆发所产生的检测和相应试剂的需求，部分IVD企业新冠相关收入快速增长，带动IVD板块总营收在此期间以CAGR 65.6%从2019年284.7亿元增长至2022年1287.9亿元；板块净利润总额期间增长十倍至482.5亿元。
疫情防控相关业务大幅下降，23H1 IVD板块营收及净利润下滑。疫情管控放开后，新冠相关检测需求大幅下滑，导致部分IVD企业23H1收入、利润同比显著收缩，例如九安医疗23H1总营收、净利润分别同比下滑90.2%、93.7%；达安基因23H1总营收、净利润分别同比下滑92.0%、88.8%。叠加年初常规诊疗受到一定程度挤兑，IVD板块总营收23H1同比大幅下降72.9%至219.7亿元，净利润则同比显著下滑86.2%至53.3亿元。
IVD板块23H1利润率较疫情前水平有所提升，企业维持高研发投入
23H1 IVD板块毛利率及净利润同比均显著下降，相较疫情前水平有所提升。2020-2022年由于营收的规模效应以及新冠检测产品初期需求旺盛具有一定溢价，毛利率由2019年58.1%增长至2022年64.4%；同期，净利率则增长20.2pct至36.5%。23H1，IVD板块毛利率同比下降9pct至59%，相较2019年略高0.9pct；净利率同比下降22.6pct至24%，相较2019年增长7.4pct。
23H1 IVD板块期间费用率增至37.1%，企业维持高研发投入。收入高速增长带来的规模效应下，IVD板块期间费用率从2019年36.9%大幅下滑19.3pct至2022年17.6%；23H1则恢复至疫情前水平，但IVD企业仍维持了高研发投入，研发费用率相较2019年增长4.4pct。由于23H1疫情管控放开后推广活动、销售人员差旅有所增加，销售费用率同比增长10.5pct至17.9%。
年初至今诊疗人次快速反弹，院内诊疗有望维持较高水平
疫情影响逐步消散，23H1院内诊疗复苏态势显著。国内新增新冠病例数于2022年12月达峰时，医院常规诊疗基本停滞，就诊量下滑至全年最低点。2023年1月感染人数逐步回落、释放医疗资源，门诊及住院病人就诊量环比2022年12月快速回升。根据我们的终端调研，春节后医院常规诊疗便恢复到2022Q3水平，2月下旬恢复至2019年（疫情前）同期的95%，到4-5月时常规诊疗几乎完全恢复。
23H2预计院内诊疗量有望维持较高水平。鉴于疫情防控期间受到积压的常规就诊需求仍会持续释放、医疗反腐对常规诊疗量的影响有限，我们认为23H2院内诊疗量仍将保持高位，为IVD企业国内业绩提供保障。
风险提示
企业仪器、设备国内销售不及预期
国内医疗反腐对大型设备入院节奏有所影响，可能使公司企业设备销售不及预期。
新产品研发进度不及预期
企业需不断研发、优化仪器和试剂来保持竞争力，若研发、临床失败将影响业绩增速。
集采及监管政策风险
IVD板块集采存在扩大集采范围、试剂进一步降价的可能，若执行将削减国内试剂毛利率