摘要：
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：长江商报 经济在复苏，物流快递行业整体上经营转暖，但新宁物流（维权）（300013.S... 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
经济在复苏，物流快递行业整体上经营转暖，但新宁物流（维权）（300013.SZ）的经营出现了恶化迹象。
半年报显示，2023年上半年，新宁物流实现营业收入2.06亿元，同比下降幅度达50%左右，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）亏损0.31亿元，同比下降幅度高达874.26%。
对此，新宁物流解释称，受全球3C产品消费疲软导致需求下降影响，公司客户业务量减少，但相应的固定性成本并未随之减少，导致净利润下降幅度较大。
不只是2023年上半年，过去五年，新宁物流处于持续亏损状态。不仅如此，公司财务压力山大，截至2023年6月底，出现了资不抵债现象。
一个向好现象是，2022年，新宁物流被争夺了大半年的控制权明确了，河南省财政厅实际控制的大河控股有限公司（以下简称“大河控股”）将成为公司控股股东。不过，大河控股完成入主，需要包揽4.19亿元的定增。
9月12日，定增披露到期，新宁物流公告称延期一年。大河控股最终能否入主存在不确定性，而新宁物流急需注入资金解困。
业务量减少上半年净利降874%
新宁物流的经营仍然存在巨大压力。
2023年上半年，新宁物流实现的营业收入为2.06亿元，与去年同期的4.15亿元相比，减少50.46%；净利润为亏损3112.47万元，同比下降874.26%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损3570.09万元，同比下降幅度达317.25%。
分季度看，2023年一、二季度，公司实现的营业收入分别为10053.65万元、 10501.47万元，同比下降52.45%、48.40%。然而，对应的净利润为-923.68万元、-2188.79万元，同比下降幅度分别为256.23%、140.34%。二季度，在营业收入略高于一季度的情况下，净利润反而大幅减少，亏损急剧扩大。扣非净利润方面，一、二季度分别亏损1287.31万元、2282.77万元，同比下降幅度为844.25%、121.93%。
针对上半年糟糕的业绩数据，新宁物流解释称，受全球3C产品消费疲软导致需求下降影响，客户业务量减少，公司当期物流与供应链管理服务相关收入减少，但仓库租金、折旧摊销等固定性成本未同比例减少，导致成本下降幅度小于收入下降幅度。
但是，为何二季度营业收入与一季度持平的情况下，亏损反而进一步扩大？对此，新宁物流未做解释。这一现象是否具有合理性？
9月11日，深交所针对新宁物流半年报下发问询函，要求新宁物流结合上半年行业整体态势、3C电子行业发展趋势、公司订单获取情况等因素，说明公司业绩下滑的趋势是否可能持续，与同行业可比上市公司变化趋势是否一致，公司持续经营能力是否存在重大不确定性。
过去几年，新宁物流经营业绩数据都不好看。2018年至2022年，公司实现的营业收入分别为9.40亿元、8.99亿元、8.06亿元、8.80亿元、6.66亿元，在波动中下降。同期，公司实现的净利润分别亏损4.58亿元、2.62亿元、4.27亿元、1.75亿元、0.02亿元，扣非净利润分别亏损4.65亿元、1.78亿元、4.58亿元、1.69亿元、0.69亿元。
上述数据显示，过去五年，公司净利润、扣非净利润均为持续亏损，加上2023年上半年，五年半时间，净利润累计为亏损13.55亿元。
新宁物流主营业务以电子元器件保税仓储为基础，并为电子信息产业供应链中的原料供应、采购与生产环节提供一体化供应链物流服务，主要包括进出口货物保税仓储管理、配送方案设计与实施，以及与之相关的货运代理、进出口通关报检等综合物流服务。公司称，经过多年运营和业务创新，其已经成为华东、华南、华中、西南等地区电子信息产业链中重要的物流与供应链管理服务商，客户主要包括联想、仁宝、和硕等电子信息业知名企业。
只不过，新宁物流的经营业绩与此表述并不匹配。
控制权之争落幕警报仍未解除
经营业绩糟糕的新宁物流曾经爆发了控制权争夺战。
京东集团曾有望成为新宁物流的控股股东。2019年10月，京东集团通过宿迁京东作价3.76亿元受让了新宁物流10%股权，不过，公司大股东苏州锦融的实控人王雅军拟与曾卓签署《一致行动协议》，以此保持王雅军的实控人地位不变。由于苏州锦融所持股权多数被质押、冻结，频频被动减持，宿迁京东被动成为第一大股东，公司无控股股东、无实控人。
随着形势变化，京东集团逐渐放弃了获取新宁物流控制权的念头。宿迁京东减持，持股比降至5%，宣告了京东的撤退，原实际控制人曾卓被动成为第一大股东。
在苏州锦融所持新宁物流股权被司法拍卖过程中，河南中原金控有限公司（以下简称“中原金控”）耗资2.71亿元拍下了新宁物流7.43%股权，成为第三大股东。此时，市场猜测，中原金控有望获取新宁物流控制权。
2022年2月，中原金控与曾卓意外联手，提请公司召开临时股东大会，审议补选胡适涵、李超杰为公司非独立董事相关议案，但新宁物流董事会、监事会均对上述提案和议案予以否决。理由为，公司方面认为召集股东之一曾卓利用公司原子公司向其违规提供担保等系列情形属于《上市公司收购管理办法》规定的不得收购上市公司的情形。在接连被拒绝的情况下，2月9日，中原金控、曾卓自行召开临时股东大会。
“内斗”之际，监管部门出手，要求新宁物流董事会就“内斗”的系列可疑事项进行核实说明。
戏剧性的变化是，曾卓持有的新宁物流的所有股份被执行法院裁定拍卖，大河控股通过竞拍获得1.35%股权。此后，新宁物流管理层筹划向大河控股发行股份募集资金，一方面，缓解公司财务压力，另一方面，彻底解决控制权归属问题，并获得监管部门核发的批文。
根据定增预案，新宁物流拟向大河控股发行股票数量约为1.12亿股，发行价格为3.75元/股，募资总额约为4.19亿元。
不过，2023年9月12日，领取的定增批文已满一年，发行期限到期，公司尚未实施。为此，公司申请延期一年。
让人不解的是，长达一年时间，这一十分明确的定增为何仍然没有实施？是否存在变数？
目前，新宁物流财务压力较大。截至2023年6月底，公司资产负债率为97.86%，较期初上升3.74个百分点。公司短期借款为2.10亿元、一年内到期的非流动负债为0.48亿元，货币资金为0.71亿元，其中，受限金额1184.65万元。而且，期末，公司净资产为-1150.29万元，已经资不抵债。
由此可见，新宁物流急需实施定增，让控制权最终尘埃落定之时，获得流动资金，提高偿债能力，使得经营投资正常开展，进而提升盈利能力。