摘要：
金吾财讯 | 海通证券发研报指，小鹏汽车-W(09868)发布2024款小鹏G9，并在发布会上更新了公司在智能驾驶和补能体系方面的进展。该行认为，新款 G9能够将售价中枢下探到... 金吾财讯 | 海通证券发研报指，小鹏汽车-W(09868)发布2024款小鹏G9，并在发布会上更新了公司在智能驾驶和补能体系方面的进展。该行认为，新款 G9能够将售价中枢下探到30万元，主要得益于其基于扶摇架构打造所带来的BOM成本下降，以及减少部分低感知配臵而节省了成本。
该行认为，随着公司内部组织架构调整，其在产品策略、渠道调整方面的成效渐显，新款 G9在配臵和定价方面均有较强竞争力。预计公司2023/24/25年销量为13/28/43万辆，营收为302/649/990亿元，归母净利润为-106/-58/-26亿元，EPS为-6.10/-3.34/-1.49元。该行用PS法为公司估值，2023年9月25日收盘市值对应2023/24/25年PS分别为3.5/1.6/1.1倍。
该行认为小鹏汽车的智能驾驶技术走在国内车企前列，应享受更高的估值，参考行业领先者特斯拉，给予公司2023年4-5倍PS，对应合理价值区间为75.94-94.93港元(按1港元=0.9176人民币汇率换算)。维持“优于大市”评级。