摘要：
作者： 杜川 两次全面降准，调增支农支小再贷款、再贴现额度，引导贷款市场报价利率（LPR）下行、为降低企业贷款利率创造有利条件……今年前三季度，中国货币政策精准有力，加强逆... 作者： 杜川
两次全面降准，调增支农支小再贷款、再贴现额度，引导贷款市场报价利率（LPR）下行、为降低企业贷款利率创造有利条件……今年前三季度，中国货币政策精准有力，加强逆周期调节，总量工具和结构性工具齐出招，有效性进一步提升。
当前，中国经济面临的外部环境总体趋紧，经济筑底企稳苗头显现但尚不牢固，短期内总需求不足问题仍然突出。面对这一情况，货币政策如何继续精准有力实施宏观调控？
近期，央行行长潘功胜多次公开发声，释放重磅政策信号。日前他在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上表示，接下来，稳健的货币政策将更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。
近9000字报告涉及这些重点
10月21日，在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上，潘功胜在《国务院关于金融工作情况的报告》中介绍了金融工作的主要进展及成效，并谈及下一步工作考虑。重点涉及货币政策、支持实体经济、对外开放、房地产、金融监管等内容，释放出一系列重磅政策信号。
其中，对于下一步的货币政策方向，潘功胜表示，稳健的货币政策将更加精准有力，把握好逆周期和跨周期调节，保持货币信贷总量适度，节奏平稳。
具体而言，潘功胜表示，总量上，综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济力度的稳定性，切实支持扩大内需，增强发展动能，优化经济结构，促进经济金融良性循环。
价格上，持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革红利，有效发挥存款利率市场化调整机制作用，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。同时，维护好存贷款市场秩序。
结构上，聚焦重点、合理适度、有进有退，继续加大对普惠小微、制造业、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，继续实施好存续结构性货币政策工具，用好用足普惠小微贷款支持工具、保交楼贷款支持计划和租赁住房贷款支持计划。
加大金融支持力度
在全球政经格局持续演化的背景下，中国经济面临的外部环境总体趋紧。与此同时，二季度以来伴随有效需求不足、市场预期不稳等问题进一步凸显，经济修复动能有所放缓。
在此背景下，一系列稳经济政策加码发力，推动中国经济增长企稳回升。今年以来，稳健的货币政策精准有力，加强逆周期调节，发挥总量和结构双重功能。包括加大稳健的货币政策实施力度，截至2023年9月末，广义货币供应量同比增长10.3%，社会融资规模存量同比增长9.0%，在保持物价稳定的情况下有力支持经济恢复；结构上，发挥结构性货币政策工具作用，截至9月末，各类结构性货币政策工具余额总计7.0万亿元。
企业融资和个人消费信贷成本也同步降低。其中，1月至9月，新发放企业贷款加权平均利率为3.91%，比2022年同期下降0.32个百分点，其中9月企业贷款加权平均利率为3.82%，处于历史最低水平。
潘功胜在21日的会议上强调：“坚持服务实体经济的根本宗旨，着力扩大内需、提振信心，助力实体经济稳定增长和转型升级。”具体而言，一是满足实体经济有效融资需求。突出金融支持重点领域，着力增强新增长动能，为大宗消费以及服务消费等消费需求提供稳定的融资支持。
二是完善薄弱环节金融服务。坚持“两个毫不动摇”，对国企和民企一视同仁，加快推动建立金融服务小微企业“敢贷、愿贷、能贷、会贷”长效机制，引导金融机构优化资源配置和考核激励机制，推动金融产品和服务创新，强化科技赋能，强化民营企业金融服务，进一步增强“三农”、小微企业、新市民等群体金融服务供给，提高金融服务的获得感。
三是强化经济转型升级金融支持。加大对高水平科技自立自强支持力度，持续增加先进制造业、战略性新兴产业、科技型企业等重点领域金融供给，支持培育战略性新兴产业，推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，加快建设现代化产业体系。加快研究制定转型金融标准，强化金融机构环境信息披露要求，丰富绿色金融和转型金融产品和服务。
四是支持基础设施和重大项目建设。五是加强金融基础设施建设。
有效需求不足问题仍存
随着政策“配方”不断落地，宏观经济整体已经出现转暖信号，数据是最好的佐证。
2023年三季度我国GDP同比增长4.9%，供给需求双双改善，好于市场预期。若扣除基数影响，从2022~2023年两年平均增速看，三季度GDP同比增长4.4%，较二季度提升1.1个百分点。
不过，有效需求不足等问题依然存在。数据显示，M2-M1剪刀差高位运行。7月、8月、9月两者的同比增速差分别为8.4、8.4、8.2个百分点。
中国社会科学院金融研究所在《中国宏观金融分析2023年第三季度报告》（下称《报告》）中指出，今年下半年以来，M1、M2同比增速不断下降，二者剪刀差持续处于历史高位，说明宽松货币向稳增长的传导还存在需求不足这一堵点，实体经济的活跃度仍有待提高。
此外，虽然政策驱动信贷增长效果显著，但结构方面仍需进一步优化。《报告》指出，“企业强、居民弱”的失衡状态依旧存在，对公贷款尤其是企业中长期贷款仍是每月新增信贷的主要支撑，零售贷款的表现持续偏弱。《报告》并提出，在房地产市场回暖缓慢及消费意愿尚未完全修复的影响下，居民中长期贷款和短期贷款的表现均有待提升。
中银证券首席经济学家徐高认为，地产行业是当前中国经济的主要矛盾，而地产开发商的信用风险则是当前地产行业的主要矛盾。
潘功胜在21日的会议上表示，对房地产市场风险，按照因城施策原则，指导各地精准实施差别化住房信贷政策，加大保交楼金融支持力度，一视同仁支持房地产企业合理融资需求，保持房地产融资平稳。
在维护金融市场稳健运行方面，潘功胜指出，稳妥化解大型房地产企业债券违约风险，强化城投债券风险监测预警和防范。
值得一提的是，9月份居民短期和中长期新增贷款改善，呈现同比多增，楼市预期或逐步改善。
宏观政策导向进一步明确
市场普遍认为，政策面“加大力度”的定调已明确。而面对接下来我国经济可能面临的挑战，政策将如何应对并带动经济进一步复苏？
“要让短期企稳态势转化为中长期周期性动力或结构性红利，则需要强化宏观经济政策的针对性和有效性。”《报告》指出。
近期，潘功胜多次发声，向市场释放政策信号，提振市场信心，稳定市场预期。
除了10月21日在第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议上所作报告，在此前的10月13日至14日，国际货币基金组织（IMF）在摩洛哥马拉喀什召开第48届国际货币与金融委员会（IMFC）会议上，潘功胜发言表示，今年以来，中国经济持续恢复、总体回升向好。近期，经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转。工业、服务业增速均有所提升，市场销售加快恢复，固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。下一步，中国将更加关注经济增长和可持续性方面的平衡，在保持合理增速的基础上，积极推动高质量、可持续的发展。
对于接下来的政策方向，他表示，中国稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，有力有效应对国内外风险挑战，巩固经济回升向好态势。下一步，要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。